主要观点
   
1.二季度增长提速弥补一季度缺口,上半年业绩表现符合预期
   
公司预计上半年实现归母净利润7200万元,考虑少数股东权益等影响,我们预计核心子公司山西广誉远上半年实现归母净利润在8000万元以上,同比增长80%左右。而分季度考察的话,山西广誉远二季度实现归母净利润在5300万元左右,较一季度环比增长接近100%,整体上弥补了一季度因为产能缺口对公司业绩造成的影响。公司另在预增公告中表示,随着市场营销活动的全面铺开,山西广誉远的核心业务板块传统中药销售收入取得了同比70%左右的快速增长,可见公司在上半年取得了销售收入和归母净利润的双双快速增长,表现符合我们预期。
   
2. “好孕中国”计划全面启动,品牌营销再升级
   
公司瞄准全国备孕家庭,以核心产品龟龄集和定坤丹的“助孕”功效为切入点,今年4月正式启动了与全国连锁药店终端携手的“好孕中国”计划。继与广东国大药房、湖南养天和大药房、湖南千金大药房、云南一心堂等医药连锁签约后,公司首批还将在总计3000家药店开设专柜并配备咨询师,义务为客户提供优生优育计划咨询。同时,公司从去年四季度开始,相继在分众传媒楼宇广告、贴片广告、影视植入和平媒广告等媒体宣传上也投入重金,力争将品牌认知度再拉上一个台阶。我们相信在这些立体化的市场营销攻势之下,公司品牌知名度有望得到进一步提升,从而带动公司业绩实现进一步的快速增长。
   
3.新厂区将在下半年正式投产,龟龄集保健酒踏上新起点
   
公司太谷新厂区预计将在今年下半年正式投产,不但一举解决困扰公司多年的产能瓶颈问题,龟龄集保健酒也有望打开新的发展局面。龟龄集保健酒是公司三大产品线之一,但受困于产能问题,多年来产量和销售收入一直没有太大起色,而随着新厂区的正式投产和对龟龄集保健酒产品线的重新梳理,龟龄集保健酒有望迎来全新的发展机会,在未来3-5年的时间里有望真正成为公司业务发展的核心支柱。
   
4.投资建议:
   
我们预计公司2017-2019年实现营业收入分别为18.74亿元、33.73亿元和50.60亿元,实现归母净利润分别为2.65亿元、4.91亿元和7.52亿元,相应的每股收益分别为0.75元、1.39元和2.13元,对应PE分别为52倍、28倍和18倍,维持”强烈推荐“评级。
   
5.风险提示:
   
核心品种定坤丹水蜜丸销售不及预期;新厂区投产进度不及预期。